10月8日，印度政府宣布取消银行及指定机构进口黄金、白银、铂金的综合商品及服务税（IGST）豁免，相关进口渠道需缴纳3%的税款。此举是继今年5月将金银实际进口关税从6%大幅上调至15%、总理莫迪公开呼吁民众未来一年内避免购买黄金后，印度再次通过提高贵金属进口成本、抑制非必需进口需求，以缓解油价高企和资本外流带来的外汇储备快速消耗与卢比贬值压力。
与印度官方抑制黄金需求的政策形成鲜明对比的是，中国在官方与民间层面正展现出创纪录的购金热潮。官方数据显示，9月份中国黄金储备增持74万盎司（约23吨），实现连续第23个月增持，官方黄金储备总量达到创纪录的2410吨。今年1-8月，中国在黄金进口上的支出高达1588亿美元，全年进口量或首次突破1700吨，已远超2025年全年的965亿美元。国内投资者正逐步将黄金从传统首饰消费转向金条、金币及长期资产配置。
当前全球黄金投资者的热情也在恢复。9月全球黄金ETF净流入67.3吨，低于8月的121.2吨，但仍为连续流入提供了支持；截至9月底，全球黄金ETF总持仓量升至4256吨，创历史新高。与此同时，全球央行8月净购金39吨，高于7月的23吨及2026年月均27吨的水平。ETF资金流入、央行购金与中国实物需求共同构成黄金市场的需求基础。
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印度政策影响有限，黄金支撑力量分化印度取消税收优惠对全球金价的冲击有限。印度黄金需求价格弹性较高，回收金、印度国际金银交易所（IIBX）渠道和灰色市场可部分替代银行进口，且印度国内溢价走高会刺激民间存量黄金回流。
其影响主要取决于后续是否进一步抑制进口、推高印度国内黄金溢价并改变实物需求。若政策影响仅限于银行税款抵扣与退税流程调整股票双向杠杆交易，其实际影响更可能体现为资金占用增加与进口渠道重构，对全球黄金需求总量产生影响甚微。
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